Lições do livro "The Intelligent Investor" de Ben Graham para se dar bem no mercado de açoes

Lições de "The Intelligent Investor" de Ben Graham

Eu li a versão de 2006 do The Intelligent Investor . Consiste na versão de 1973 de Ben Graham com comentários de Jason Zweig. Eu esperava uma leitura seca e chata, mas achei a maior parte divertida e rápida.

Embora seja um livro de investimentos, Graham coloca muita ênfase na psicologia e no temperamento. Uma grande estratégia de investimento não terá sucesso na prática se o investidor não tiver o temperamento certo.

Graham distingue entre Investidores Defensivos - investidores que são passivos e ficarão satisfeitos ganhando o retorno médio do mercado - e Investidores Empreendedores - que estão dispostos a trabalhar para tentar superar o mercado. Graham acreditava que a maioria das pessoas não é temperamentalmente adequada para ser Investidores Empreendedores e recomendou que a grande maioria de nós seja Defensiva.

Graham compartilha uma grande dose de sabedoria que é aplicável a ambos os estilos de investimento. Vou compartilhar algumas das minhas ideias favoritas primeiro, depois destilar os pontos-chave do conselho tático de Graham (e de Zweig) para os dois tipos de investidores.

ATENÇÃO:

Esse livro de ben graham deve ser lido por pessoas que já tem uma certa experiencia no mundo dos investimentos,se você é um iniciante e precisa fazer algum capital antes de investir leia primeiro esses outros dois posts:

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Sabedoria Geral

• Baseie as decisões sobre o valor do negócio subjacente. Quando você está comprando ações - pergunte a si mesmo se você estaria disposto a comprar toda a empresa para a avaliação implícita pelo preço da ação. A abordagem de Graham baseia-se na análise de negócios e não na análise de títulos ou na tentativa de cronometrar o mercado.
• Os mercados são inconstantes e os preços de mercado são em grande parte sem sentido. Não deixe que os preços de mercado ditem suas ações. Em vez disso, veja o mercado como um benefício. O mercado oferece liquidez e oferece a oportunidade de comprar mais de um grande investimento ou sair de um investimento de baixo desempenho.
• O conceito chave deste livro é "Margem de Segurança". Compre ações que estão claramente subvalorizadas no mercado. Procure por “oportunidades sem inteligência”, por isso, mesmo que seus cálculos estejam um pouco errados ou que hipóteses específicas sobre perspectivas futuras não se materializem, é provável que você tenha lucro. Essas oportunidades são difíceis de encontrar, mas valem a pena esperar.
• Quanto maior o preço, mais arriscado é o investimento. A um preço alto, sua margem de segurança diminui. Algumas das maiores perdas vêm da compra de ações ruins em um mercado altista.
• A média do custo do dólar é crítica. Faça compras todos os meses, para que você compre em uma variedade de preços e suavize as flutuações normais do mercado. Contribuições dos funcionários para planos 401 (k) ou IRAs são uma ótima maneira de conseguir isso.
• Dito isto, não ignore o desempenho de seus investimentos. É importante ser um investidor inteligente e um dono inteligente. Leia declarações de procuração, arquivamentos do 10-Q, etc., e certifique-se de que a empresa esteja realizando.
• O crescimento óbvio em uma indústria não se traduz em bons retornos de investimento. Graham usa o exemplo da indústria da aviação. Ficou claro nos primeiros dias que a indústria experimentaria um crescimento dramático. No entanto, tem sido absolutamente terrível para os investidores.
• A compra de ações negociadas pouco é arriscada. Mesmo que você encontre uma grande oportunidade para o mercado subestimar, pode levar muito tempo para o mercado perceber e o preço para corrigir. (Dados maiores volumes de negociação, negociação algorítmica, etc., eu imagino que isso seja menos relevante hoje do que era na época da escrita de Graham)

Conselhos para Investidores Defensivos

Ferver o conselho de Graham (e Zweig) em algumas frases:

• Compre um mix de ações e títulos. Um mix 50/50 de fundos de ações de baixo custo e índice de títulos é um bom ponto de partida. Revise com base na sua tolerância ao risco, mas não coloque mais de 75% dos seus investimentos em um ou outro.
• Reequilibrar a cada seis meses.
• Zweig acrescenta algumas sugestões adicionais não discutidas por Graham:
• Investir até 2% do portfólio em um fundo mútuo de baixa taxa (<1%) especializado em metais preciosos.
• Investir até 10% dos ativos de aposentadoria em TIPS para fornecer proteção de inflação.
• Investir até 33% da carteira de ações (ou seja, até 16,6% a 25% da carteira total) em fundos de baixo custo focados em ações estrangeiras.

A boa notícia: ser um investidor defensivo é fácil, particularmente com a abundância de fundos de índice de baixo custo. A má notícia é chata. A Zweig oferece a sugestão de gerenciar ativamente até 10% do seu portfólio, se você estiver com vontade de ser mais prático.

Conselhos para Investidores Empreendedores

Se você quiser dar o salto e ser um Investidor Empreendedor, Zweig sugere testar as águas com um rastreador de portfólio por um ano antes de colocar qualquer dinheiro em risco. Se você não for bem sucedido ou não gostar - você não fez nenhum mal e pode voltar a ser Defensivo.

· O primeiro passo é identificar empresas financeiramente sólidas. A abordagem de Graham é toda sobre a identificação de empresas subvalorizadas - mas sólidas -, não assumindo riscos especulativos. Os critérios sugeridos por Graham (atualizados por Zweig em 2006) que uma empresa deve cumprir são os seguintes:

• Valor de mercado de pelo menos US $ 10 bilhões
• Receitas de pelo menos US $ 1 bilhão
• Histórico de dividendos de 20 anos
• 2-para-1 ativo circulante para passivo circulante
• Relação D / E menor que 50%

Como mencionado acima, Margin of Safety é o conceito chave. Após identificar empresas que atendem aos padrões acima, Graham recomenda apenas a compra de títulos que ofereçam uma grande margem de segurança. Graham e Zweig oferecem alguns critérios para procurar:

• Ações negociadas a valor de mercado inferior ao capital de giro líquido
• Valor do ativo excede o limite de mercado
• Empresas onde o produto da relação P / E e da relação Preço / Valor Patrimonial é inferior a 22,5. Ao calcular, use os ganhos médios nos últimos três anos. [Nota: as relações P / E podem ser uma primeira tela útil, mas podem ser enganosas. Se uma empresa reportou um ano de lucros ruins, resultando em uma queda desproporcional no preço das ações, o índice P / L pode parecer excessivo, embora possa ser um grande investimento. O contrário também é verdadeiro se boas notícias inesperadas causaram um aumento desproporcional no preço das ações]
• Examine o inverso da relação P / E (relação E / P). Se E / P (que é essencialmente o rendimento do lucro) é maior do que o rendimento dos títulos que poderiam ser suportados pela empresa, a ação vale a pena considerar

Empacotando

É difícil destilar esse livro inteiro em um único post no blog e tenho certeza de que perdi alguns pontos importantes. Embora a primeira edição do livro remonte a 1949, ainda oferece muitos conselhos e sabedoria atemporais. O mais importante é que é essencial entender a si mesmo e às suas tendências para se colocar em posição de ter sucesso. Se você reage fortemente às mudanças no preço de mercado (bom ou ruim), é melhor ser mais passivo - não se coloque em posição de tomar decisões erradas.

[Uma nota final: ainda estou tentando reconciliar como as recomendações de Graham se encaixam nos mercados atuais. Seguindo seu conselho, você passaria à maioria das empresas de tecnologia porque elas não tinham um histórico de dividendos adequado ou uma margem de segurança suficientemente grande. Por comentários de Jason Zweig, que em grande parte provou ser um bom conselho no início dos anos 2000. Mas hoje as empresas de tecnologia são mais importantes e abrangem uma parcela maior do mercado. Isso provavelmente garante alguma exploração adicional e outro post em algum momento. Eu não quero discordar demais]